Transparentnosť Federálneho rezervného systému

Ekonómovia predpokladajú, že Fed zväčší periodicitu zverejňovania ekonomických prognóz a  množstvo zverejňovaných informácií

Federálny rezervný systém USA nie ja taký otvorený ako iné popredné centrálne banky vo svete, čo môže mať v problematických časoch negatívne vplyvy na náladu na trhoch. Mnohí experti si myslia, že Federálny rezervný systém sa nebude môcť vyrovnať iným centrálnym bankám sveta, aj vtedy ak, by kampaň v oblasti vzťahov s verejnosťou jeho predsedu Bena Bernankeho bola úspešná.

Výbor pre otvorené operácie na voľnom trhu, FOMC sa blíži ku koncu dva roky trvajúcich rozhovorov o zvýšení priezračnosti vlastných pozícií. Podľa empirických výskumov, Federálny rezervný systém zaostáva za  piatimi z celkovo ôsmich najväčších centrálnych bánk sveta, vrátane Európskej centrálnej banky (ECB) a Bank of England .

Rozdiely sa ukázali začiatkom augusta 2007 – prezident ECB  Jean-Claude Trichet vtedy urobil neplánovanú televíznu tlačovú konferenciu, keď na celom svete od roku 2003 došlo k najväčšiemu poklesu akciových trhov. V tom istom čase bol Ben Bernanke pre masmédiá nedosiahnuteľný.   Mimochodom vystúpenia popredných predstaviteľov Federálneho rezervného systému sú naviazané na presný harmonogram. Preto akékoľvek vybočenie mohlo znamenať to, že veľké množstvo investorov by sa nielen uspokojilo, ale aj vystrašilo. Analytici predpokladajú, že vyhlásenie o výsledkoch FOMC môže nanajvýš obsahovať krátky komentár, ktorý sa týka zvýšenia ekonomických rizík.

Podľa slov bývalého ekonóma Federálneho rezervného systému Chucka  Liebermana, momentálne výkonného riaditeľa firmy Advisors Capital Management LLC, Federálny rezervný systém „má o jednu slobodu menej“. Lieberman poukazuje na to, že samotný fakt vyhlásenia americkej centrálnej banky, ktoré sa snaží uspokojiť trhy „môže vystrašiť trh“, lebo ho nikto neočakáva.

Vedenie Európskej centrálnej banky, Bank of Japan a Bank of England robí tlačové konferencie a poskytujú rozhovory, experti predpokladajú, že úsilie Bena Bernankeho nebude korunované takým úspechom v podobnom stupni transparentnosti. Bývalý spolupracovník Bena Bernankeho, ekonóm Adam Posen, predpokladá, že akékoľvek zmeny budú veľmi nebadané. Ekonómovia, vrátane Posena, predpokladajú, že Federálny rezervný systém zväčší periodicitu zverejňovania ekonomických prognóz a zväčší množstvo zverejňovaných informácií, ale nebude určovať žiaden konkrétny inflačný cieľ.

Americká centrálna banka doposiaľ (v čase uzávierky tohto čísla) neurčila dátum, kedy skončí diskusiu o komunikačnej stránke svojej činnosti. Prezident Federálnej rezervnej banky v Kansas City Thomas Hoenig v máji vyhlásil, že jednou z otázok v diskusii je „zlepšenie využitia protokolov“ zasadnutí Federálneho rezervného systému. Neskôr dodal,  že do rozhodnutia je ešte ďaleko.

V roku 1994 Federálny rezervný systém, vtedy vedený Alanom Greenspanom,  začal oznamovať o svojich rozhodnutiach týkajúcich sa úrokových mier a vysvetľovať svoje rozhodnutia. Túto prax začali používať menové autority iných krajín, medziiným Austrálie a Nového Zélandu. Začali používať nástroje, ktoré zvyšovali priezračnosť ich menovej a úverovej politiky. V súčasnosti je Federálny rezervný systém jedinou centrálnou bankou z krajín G 7, ktorá nerobí pravidelné tlačové konferencie. Z jeho strany zatiaľ neprišli signálny o tom, že by posudzovala túto možnosť.

Podľa slov Toma Schlesingera, ktorý skúma menovú politiku ako výkonný riaditeľ   Financial Markets Center vo Virgínii, v posledných piatich až siedmich rokoch šiel Federálny rezervný systém správnym smerom, avšak má pred sebou dlhú cestu.

Taká otvorenosť, akú v auguste predviedla Európska centrálna banka, je zatiaľ nemysliteľná pre Federálny rezervný systém. Jeho predseda a podpredseda plánujú svoje vystúpenia niekoľko týždňov, ale aj mesiacov.

Samozrejme, priezračnosť nie je vlastná všetkým vedúcim manažérom centrálnych bánk. Wima Duisenberga, niekdajšieho prezidenta Európskej centrálnej banky, obviňovali  v tom, že doplietol trhy svojimi nejednoznačnými vyhláseniami o úrokových mierach a spôsobil pokles eura. Samotný Bernanke vyviedol z rovnováhy trhy svojou improvizovanou poznámkou v rozhovore s reportérkou CNBC Mariou Bartimorovou  v apríli minulého roku. Na večierku vo Washingtone jej povedal, že trhy nesprávne interpretovali jeho vystúpenie pred Kongresom, ktoré predpokladalo, že Federálny rezervný systém skončil etapu zvyšovania úrokových mier. Keď CNBC odvysielala obsah rozhovoru 1. mája 2006, na trhu klesli ceny dlhopisov. Bernanke neskôr vyhlásil, že ide o „nepozornosť v úsudku“.

Verejné komentáre zo strany vyššieho vedenia Federálneho rezervného systému sú schopné uspokojiť obavy investorov. Úplnou náhodou plánované vystúpenie Bernankeho bolo 28. februára 2007, čo bolo na druhý deň po najväčšom páde indexu S&P 500 za posledné štyri roky (3,5%). Po jeho vystúpení, keď vyhlásil že trhy fungujú dobre a tempo rastu sa bude pravdepodobne zvyšovať, index  stúpol o 0,6 %. Investori mali najväčší záujem o slová vedenia Federálneho rezervného systému najmä v čase, keď klesali kapitálové trhy pod vplyvom správ o pokračujúcej kríze hypotekárneho financovania. Predseda Bernanke, ani podpredseda Donald Kohn nevystúpili. Situáciu komentoval, len člen vedenia Fedrálneho rezervného systému  Randall Kroszner.

VLADO BAČIŠIN