Nové pravidlá obchodov s akciami, na ktorých sa vo štvrtok dohodli členovia Európskeho parlamentu, výrazne zmenia spôsob fungovania európskych akciových trhov. Investori totiž získajú väčšiu možnosť výberu pri vyhľadávaní poskytovateľov finančných služieb a spôsobu realizácie obchodov. Nové pravidlá aktualizujú 10 rokov starú smernicu, ktorá riadi služby poskytované v oblasti investícií. Revízia smernice, ktorá je základným kameňom jednotného európskeho trhu finančných služieb,

mení s platnosťou od roka 2006 v mnohých aspektoch trhové praktiky. Revízia, ktorú navrhla Európska komisia, najprv finančný sektor pobúrila, pretože podrobne stanovuje, ako si budú v budúcnosti konkurovať investičné firmy a burzy. Verzia predložená parlamentom ale finančníkov utíšila a niekoľko bánk a búrz dokonca nadchla. Musia ju ale ešte schváliť členské krajiny, ktoré zrejme budú mať voči niektorým pasážam výhrady.

„Je to celkom dobré liberalizujúce opatrenie, ktoré človeka oprávňuje vstúpiť na trh inej krajiny a prevádzkovať priamo investičný obchod,“ povedal zástupca nemenovanej investičnej banky. Investičné firmy budú môcť ponúkať služby klientom v celej Európskej únii. Predstavitelia sektora uviedli, že finančné centrá, burzy, banky a makléri budú kvôli smernici musieť „hrať vyššiu hru“, pretože krajiny už nebudú môcť zavádzať opatrenia, ktoré uzatvárajú prístup na trh zahraničným maklérom. „Slabším burzám vzrastie konkurencia,“ uviedol predstaviteľ nemenovanej burzy. To by mohlo viesť k ďalšej konsolidácii odvetvia.

Jednou z hlavných zmien je, že sa ruší pravidlo sústredených obchodných príkazov, vďaka čomu mohli krajiny požadovať, aby boli príkazy spracovávané cez burzu. Investori si tak budú môcť kúpiť akcie mimo burzy a banky a maklérske firmy budú bojovať o to, kto príkazy spracuje. Pravidlo sa zrušilo po tom, čo najväčšie európske burzy ako London Stock Exchange, Deutsche Börse a Euronext zmenili svoju právnu formu na kótované obchodné spoločnosti. Mimoburzové akciové obchody sú bežnou záležitosťou v Londýne a do určitej miery aj v Nemecku. V Holandsku, Taliansku, Francúzsku a ďalších krajinách, kde bolo zavedené pravidlo sústredených obchodných príkazov, sú ale zakázané.

Časť mimoburzového obchodu sa zrejme presunie z Veľkej Británie do Holandska, Francúzska či Talianska. V týchto krajinách by tiež burzy mohli zažiť až 30-percentný pokles objemov obchodov, keď sa budú niektoré transakcie realizovať mimo burzový parket. Napríklad v Londýne prechádza burzou 65 % obchodných príkazov a zvyšok sa spracováva mimo ňu. Dopad nižších objemov obchodov na burzy by mali zmierniť poplatky, ktoré budú makléri platiť za to, že využívajú burzy k hláseniu svojich mimoburzových obchodov. Ide o novú požiadavku, ktorým chce revidovaná smernica zvýšiť transparentnosť trhu po skončení obchodného dňa. To bude znamenať veľkú zmenu pre nemecký burzový trh. Zatiaľ totiž platí, že príkazy, ktoré neregistruje Deutsche Börse, nie sú hlásené.

Náhradou za zrušenie sústredených obchodných príkazov bude však vyššia regulácia burzových obchodov. Makléri budú musieť publikovať cenu ponuky a dopytu, za ktorú mienia realizovať takzvaný „štandardný“ príkaz, takže ceny budú môcť vidieť aj iní účastníci trhu. „Štandardnú“ veľkosť príkazu budú definovať regulátori, ale zámerom je, aby sa vzťahovala na menšie transakcie drobných klientov, a nedotkla sa veľkých obchodov inštitucionálnych investorov. Na londýnskej burze tvoria transakcie väčšinou blokové a iné veľké objednávky inštitucionálnych investorov. Nové pravidlá budú platiť aj pre bývalé komunistické krajiny z východnej Európy, ktoré sa majú v máji budúceho roka pripojiť k Európskej únii.