Tempo rastu HDP v SR na úrovni 4,2 % v roku 2003 a 4,7 % v poslednom štvrťroku minulého roka analytikov príjemne prekvapilo. Znepokojuje ich však pretrvávajúci pokles investícií.

Investičná aktivita v nefinančných korporáciách klesla medziročne o 1 %, vo finančných korporáciách o 2,4 %, vo verejnej správe o 3,2 % a v neziskových inštitúciách slúžiacich domácnostiam o 27,9 %. Nárast zaznamenali len domácnosti, a to o 1,0 %, ktoré tvorili 17 % celkových investovaných prostriedkov. Tvorba hrubého fixného kapitálu poklesla o 1,2 %. „To je signál nutnosti výrazného zvýšenia investícií v ekonomike, nakoľko tie sú budúcim zdrojom ďalších príjmov,“ upozorňuje Miroslav Šmál z Poštovej banky. Avšak, podľa Mária Blaščáka z Ľudovej banky dôjde v tejto oblasti už v tomto a budúcom roku k návratu na prorastovú trajektóriu.

Motorom ekonomického rastu ostáva naďalej zahraničný dopyt, kým domáci dopyt je veľmi slabý. Rast zahraničného dopytu vzrástol o 26,1 %, domáci dopyt naopak poklesol o 4,1 %. Zvyšovanie tempa rastu exportu a znižovanie importu má podľa Šmála pozitívny dopad nielen na zlepšovanie štruktúry HDP, ale aj platobnej bilancie. Na druhej strane je to však podľa neho aj dôsledok klesajúcej kúpnej sily obyvateľstva.

Najnovšie výsledky HDP, ale i výsledky z predchádzajúcich kvartálov potvrdzujú, že počas celého roka 2003 permanentne dochádza k poklesu konečnej spotreby domácností. Počas 4. kvartálu poklesli o 2,3 %, čo je najväčší pokles za uplynulý rok. Podľa Šmála je to tiež dôsledok poklesu reálnej mzdy, rastu cenovej hladiny a rôznych reštriktívnych opatrení vlády. Ako však upozornil Pavol Ondriska zo Slavie Capital, bez oživenia spotreby domácností a následne aktivít malých a stredných podnikateľov, nie je súčasné tempo rastu HDP udržateľné.

Rast hospodárstva podporila takisto spotreba verejnej správy. Práve spotreba verejnej správy, ktorá sa zvýšila o 10,4 % rástla podľa analytikov VÚB prekvapivo rýchlo. „Je to ešte prekvapivejšie vo svetle zverejnených informácií hospodárenie verejných financií v roku 2003, ktoré naznačovali silnejšiu než plánovanú reštrikciu v spotrebe verejného sektora,“ domnievajú sa. Verejné financie SR skončili totiž v minulom roku so schodkom 3,6 % HDP, čo predstavuje zlepšenie oproti pôvodnej rozpočtovej úrovni o 1,4 %.