Skrátený týždeň – v pondelok sa v Spojených štátoch neobchodovalo – sa začal obrovským prekvapením – správou o fúzii Hewlett Packard a Compaq v objeme 25 mld USD. Spojením týchto dvoch firiem by mala podľa objemu tržieb vzniknúť v rámci IT svetová dvojka. Reakcia trhu na túto správu však bola negatívna. Pokles ceny HP nebol ani tak veľkým prekvapením – za akcie Compaq ponúkol oproti tržnej cene 19% prémiu a tak pokles cien jeho akcií bol iba logickým. Na správu však zareagovali poklesom i akcie Compaq, čo v prípade preberanej spoločnosti je javom pomerne zriedkavým.

Správa o fúzii či prebratí prišla na trh po pomerne negatívnom vývoji počas prázdninových mesiacov, počas ktorých sa DOW dostal pod hranicu 10,000 bodov a technologický NASDAQ klesol pod hranicu 2,000 bodov. Tak ako je pre krízu trhu v posledných mesiacoch typické, najväčšie mínusy neboli pripísané vďaka výrazným jednodenným prepadom, ale nakumulovali sa počas postupného oslabovania. Trh naďalej podkopávali zlé správy zo spoločností, dominantnými však pravdepodobne boli správy makroekomické.

Počas celého leta neprišiel žiaden signál naznačujúci oživenie vo výrobe – poklesom najviac zasiahnutej časti US ekonomiky – a tak logicky nasledoval nárast obáv z oslabenia spotrebiteľského sektora a následného prehĺbenia spomalenia Ameriky do recesie. Rast ekonomiky v druhom kvartály unikol červenému číslu iba o chlp a potenciál na výraznejší dopad ďalšieho znižovania sadzieb FED sa zdal byť – hlavne v oblasti psychologickej opory – vyčerpaný.

Trhu v posledných týždňoch nepomohli k dlhodobejšiemu oživeniu ani občasné dobré správy a nepomohla mu ani jedna z najlepších správ posledných mesiacov. Bol ňou tohto týždenný výrobný NAPM, ktorý zaznamenal výrazný skok zo 43,6 na 47,9, trh očakával mierny rast na 43,9. Hodnota pod 50 je stále nie hodnotou prorastovou, na druhej strane však výrazné zlepšenie bolo veľmi príjemným prekvapením. Na zmenu nálady na trhu to však nestačilo. A trhu určite nepomohla naopak nepríjemná správa o poklese NAPM indexu služieb.

Akciové trhy sú blízko aprílových hodnôt, znamenajúcich dva a pol ročné minimu. Zdá sa však, že trh je v súčasnosti viac naklonený na negatívnu stranu očakávaní. Možnosť recesie americkej ekonomiky sa stále zdá byť menej pravdepodobnou. O blížiacom sa oživení v americkej ekonomike už začínajú hovoriť aj v Morgan Stanley (http://www.morganstanley.com/gsb/index.html), ktorý patrili na začiatku tohoto roku k čo sa týka hodnotenia vyhliadok US ekonomiky k najskeptickejším. A viacero hlasov hovorí o tom, že pokles výnosov dlhopisov pravdepodobne kulminuje.

Napriek tomu že viacero faktorov hovorí alebo prikláňa sa k nákupu, vyzerá to tak že nie je kam sa ponáhľať. Vyčkávacia taktika je hlavnou stratégiou tohto leta a asi nemá cenu ísť proti prúdu. Ak sa trend otočí a trh bude rásť, nebude to zrejme rast krátkodobý. A okrem toho stále platí porekadlo o tom, ako sa neoplatí chytať padajúci nôž.